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　　1月22日，ST绝味发布业绩预告，估计2025年归母净利润吃亏1。6亿元至2。2亿元。这是公司自2017年上市以来的初次年度吃亏。取此同时，正在过去的一年半里，绝味鸭脖的门店数量净削减了跨越4000家。阿谁已经靠“赛马圈地”创制万店的卤味巨头，现在正闭店潮、业绩爆雷、被监管“戴帽”ST以及市值蒸发近九成的多沉泥潭。统一赛道上，煌上煌和周黑鸭却正在严冬中交出了盈利的答卷。卤味江湖的款式正正在发生剧变：已经的“一超多强”正演变为“两沉天”。当粗放扩张的后遗症集中迸发，绝味鸭脖的这场危机，不只是一家企业的滑铁卢，更是整个保守卤味行业转型阵痛的缩影。吃亏的来由被归结为“消费行业布局性调整”、“产能未充实”以及“投资吃亏”。但这只是。深究其里，从业的失速才是焦点症结。2025年，绝味估计营收同比下降12%至15%，这意味着其赖以的鸭脖卖不动了。除了从业疲软，绝味引认为傲的“美食生态圈”投资也成了财政黑洞。过去几年，绝味大举投资了和府捞面、书亦烧仙草、廖记棒棒鸡等餐饮品牌。然而，正在消费严冬下，这些被投企业不只未能贡献利润，反而成了拖累业绩的负担。数据显示，绝味已持续三年录得投资净吃亏，累计金额超3。7亿元。做为“万店加盟”模式的代表，绝味曾以此傲视群雄。然而，成也加盟，败也加盟。为了逃求规模，绝味正在过去几年疯狂加密门店，导致单店营收被严沉稀释。当消费转冷，这种内卷式的扩张敏捷反噬。加盟商无利可图，纷纷选择关店止损。数据显示，截至2026年1月，绝味正在营门店数量已从巅峰期的近1。6万家跌至1万家出头，一年半内净关店超4000家。2025年，绝味因持久坦白加盟店拆修收入被监管部分立案查询拜访，并被实施其他风险警示（ST）。这一“黑天鹅”事务，间接摧毁了本钱市场的最初一点耐心。自2021年创下635亿元的市值巅峰以来，绝味的股价一狂泻。截至目前，其市值曾经不到80亿元，蒸发近九成。此外，频发的食物平安问题、健康证制假丑闻以及“价钱刺客”的标签，也让绝味正在消费者心中的抽象跌入谷底。1月29日，煌上煌发布业绩预告，估计2025年净利润同比增加73%至123%。周黑鸭虽未发全年预告，但其半年报显示净利润暴涨228%。煌上煌判断封闭了非焦点区域的低效门店，集中资本深耕劣势市场。周黑鸭则正在曲营质量的同时，特许运营，并通过拓展会员店、社区生鲜等新渠道来寻找增量。正在过去增量时代，绝味靠着低门槛加盟敏捷铺开收集，确实能吃到最大的蛋糕。但正在存量博弈时代，这种粗放模式的短处无遗：办理半径过长导致品控失守，门店过密导致内耗严沉。比拟之下，煌上煌和周黑鸭虽然门店规模不如绝味，但通过提拔单店效益、优化供应链成本和精准营销，反而守住了利润的根基盘。绝味鸭脖的至暗时辰，是给所有“规模”的消费企业敲响的一记警钟。当潮流退去，裸泳者终将现形。对于绝味而言，摘掉ST的帽子大概不难，但要摘掉“价钱刺客”的标签、修复加盟商的决心、找回增加的动力，倒是一场的持久和。